华金证券股份有限公司张文臣,周涛,申文雯近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《24Q2业绩高增，海外市场持续突破》，本报告对海兴电力给出买入评级，当前股价为42.31元。

　　事件：公司发布2024年中报。报告期内，公司实现营业总收入22.55亿元，同比+20.04%；实现归母净利润5.33亿元，同比+22.00%；实现扣非归母净利润5.24亿元，同比+30.26%。

　　业绩增长符合预期，盈利能力同比提升。报告期内，公司实现营业总收入22.55亿元，同比+20.04%；实现归属于上市公司股东净利润5.33亿元，同比+22%；实现毛利率44.20%，同比+5.75pct，营业收入和净利润再创同期新高。其中，24Q2公司实现营收13.53亿元，同比+24.70%，环比+50.07%；实现归母净利润3.19亿元，同比+22.32%，环比+49.36%；实现毛利率44.16%，同比+5.86pct，环比-0.09pct。此外，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.66%/3.85%/6.87%/-2.37%，同比分别-0.64pct/-0.20pct/-0.12pct/+6.48pct，除财务费用率因汇率变动有所提升外，其他费用率均有所优化。

　　两网中标持续增长，网外业务持续开拓。报告期内，公司持续优化在国家电网和南方电网的产品和服务竞争力。在2024年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中，公司分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比增长约21.56%和224.91%，国内用电板块稳健增长。公司在积极参与国南网配网省招和统招业务的同时，持续开拓网外业务，陆续中标了多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目，逐步提升网外新能源成套设备供应竞争力。根据24年2月能源局印发的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力，数字化转型全面推进；到2030年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展。智能电表、新型储能、智能微网等领域有望加速发展。

　　海外业务稳步推进，非洲、亚洲市场增长迅猛。2024年1-6月电表累计出口金额7.23亿美元，同比+4.35%。公司24H1实现海外收入14.29亿元，同比+18%，其中非洲/亚洲/拉美/欧洲收入分别为4.58/4.31/3.99/1.41亿元，同比+23%/+75%/+6%/-34%。报告期内，公司稳步推进在欧洲、拉美洲、非洲新的本地化经营实体的基础设施建设落地，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动。分业务来看，在用电产品和方案层面，公司推出了基于分布式智能框架的新一代M2C（MetertoCash）解决方案“OrcaPro”，公司在亚洲的实施的首个AMI气表解决方案EPC项目实现了顺利的交付和验收；在配网产品方面，中标非洲市场的大用户费控装置项目，重合器产品首次实现巴西市场中标，环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标；在新能源业务领域，公司加快推动欧、亚、非、拉的新能源渠道业务下沉，在低压微电网、中压微电网方面已完成主要设备和EMS系统的研发工作，搭建的中压微网测试环境已经通过海外客户验收，非洲、拉美中标的微电网项目已经进入交付阶段。

　　投资建议：公司是全球化智能电表及智能配用电产品供应商，受益于海外市场部署加强、新一轮电表推出和轮换周期以及新能源业务持续开拓。基于公司已树立全球化品牌和技术优势，并持续推动海外工厂建设，新市场开拓超预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.01、14.02和16.6亿元，对应EPS2.46、2.87和3.40元/股，对应PE18、15、13，维持“买入”评级。

　　风险提示：1、电网投资不及预期；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.08亿，根据现价换算的预测PE为17.13。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.8。

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　　证券之星估值分析提示海兴电力盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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