2025年许昌智能核心盈利指标出现大幅下滑，营业收入、归母净利润、扣非净利润均同比下降，盈利水平面临较大压力。

　　从营收构成来看，新能源业务成为营收下滑的主要拖累项，全年实现收入58,227,225.81元，同比大降70.64%；电力工程总承包项目收入则同比增长30.73%至84,232,689.94元，配用电自动化系统及智能元件、高低压成套开关设备及智能开关元件收入分别同比增长28.11%、14.32%，但仍难以抵消新能源业务的大幅下滑。

　　每股收益指标同步缩水，基本每股收益从2024年的0.26元降至0.07元，同比下降73.08%；扣非每股收益从0.24元降至0.045元，降幅达81.25%，反映出公司盈利质量的显著下降。

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　　2025年公司期间费用合计108,828,520.17元，同比增长3.28%，费用结构出现明显变化。

　　销售费用增长主要源于服务费用、差旅费用增加，服务费用从5,033,710.66元增至7,888,368.90元，差旅费用从2,463,606.11元增至3,691,681.07元，反映公司在市场拓展上投入加大；财务费用由负转正，主要系本期支付贷款利息819,757.41元，而去年同期利息收入高于利息支出。研发费用虽有下降，但仍保持在营收的5%以上，全年研发投入29,638,388.90元，全部费用化，主要投向智能配用电、新能源等领域的技术研发。

　　2025年末公司研发人员总计199人，较期初的226人减少27人，研发人员占员工总量的比例从38.31%降至30.06%。

　　尽管研发人员总数减少，但硕士学历人数略有增加，公司研发团队结构仍保持一定的技术层次。全年新增专利25项，其中发明专利6项，截至年末公司拥有专利119项，发明专利14项，技术储备持续积累，已结项的基于M7内核的标准化分散式站所终端开发、35kV及以下高效节能型电力变压器的研发等项目，达到国内领先水平，将助力公司在智能配用电、变电领域的产品竞争力提升。

　　2025年公司现金流呈现出经营现金流大幅改善、投资现金流由负转正、筹资现金流大幅收缩的分化特征。

　　经营现金流的大幅改善主要得益于公司加大销售回款力度，销售商品、提供劳务收到的现金达512,066,402.06元，同比增长6.00%，同时购买商品、接受劳务支付的现金同比下降13.90%至316,845,948.87元，现金流效率显著提升。投资现金流转正主要系理财产品到期赎回以及处置投资性房地产带来的现金流入；筹资现金流大幅下降则因为上年同期有上市募集资金到账，本期仅取得借款40,000,000元，同时偿还债务10,163,907.04元并分配股利25,587,922.21元。

　　公司所处的智能配用电行业在新型电力系统建设推动下迎来发展机遇，但国家电网推行区域联合集采模式导致配网设备价格下降，行业竞争加剧；同时新能源业务受政策调整影响，项目落地比例较低，未来面临市场份额被挤压、盈利空间进一步收窄的风险。

　　公司生产所需的铜材等核心有色金属价格高位震荡上行，直接推高产品生产成本，2025年公司毛利率从25.65%降至22.40%，未来若原材料价格持续上涨，而公司无法有效传导成本压力，将对盈利造成更大冲击。

　　核心技术人员是公司技术创新和市场竞争力的关键，尽管公司通过校企合作、提升待遇等措施稳定团队，但行业人才竞争激烈，核心技术人员流失可能导致产品质量不稳定、技术研发停滞，影响公司对行业趋势的把握和市场响应能力。

　　实际控制人张洪涛、信丽芳夫妇可实际支配公司36.95%的股份表决权，张洪涛同时担任董事长兼总经理，若实际控制人利用控制地位对公司经营决策进行不当干预，可能损害中小股东利益。

　　总体来看，许昌智能2025年在营收和盈利上遭遇较大挑战，尽管经营现金流大幅改善、技术研发仍有积累，但行业竞争加剧、原材料价格波动等风险因素仍需警惕，投资者需关注公司后续业务转型和成本控制的成效。

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