电力投资迎来“十五五”加速周期，电网建设确定性显著增强。1月15日，国家电网宣布，“十五五”期间（2026年-2030年）公司的固定资产投资规模预计达到历史新高的4万亿元，较“十四五”期间（2021年-2025年）的投资规模增长40%。国家电网的投资计划将涵盖四个方面：一是围绕做强电网平台、构建新型电力系统，初步建成主网、配网和微网协同的新型电网平台，进一步巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络；二是加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%；三是加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式；四是夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能。国家电网的经营区域覆盖中国26个省（自治区、直辖市）。从投资节奏看，国网近年来持续保持较高强度投入，2023年完成电网投资5381亿元，2024年增至6092亿元，2025年预计固定资产投资首次超过6500亿元并创历史新高；“十四五”期间国网固定资产投资总额大约在2.86万亿元，较“十三五”增长18%以上。在此基础上测算，以2025年国网投资为基数，“十五五”期间国网投资的CAGR有望超过5%，为电力投资在新一轮周期中维持高景气度提供了扎实的现实支撑。

　　建议关注具备电力工程总承包能力、深度参与电网及新能源配套建设的建筑央企龙头，如中国电建、中国能建等。两家公司在特高压输变电工程、电源基地建设、抽水蓄能、新能源电站及配套基础设施等领域均具备长期深厚积累，是国家电网投资体系中的核心施工与系统集成力量。“十五五”期间电网投资维持较高强度释放叠加新能源装机持续扩张，预计将直接拉动电建、能建在电力施工、能源工程与综合能源服务板块的订单规模与在手项目体量，同时其业务结构中新能源、电力工程占比较高，受益弹性更为直接、确定性更强，在建筑板块中具备更高的景气传导效率。

　　1）新增专项债：本周新增专项债发行量为227.56亿元，截至2026年1月18日，累计发行量1,246.90亿元，同比+268.64%。

　　2）城投债：本周城投债发行量为531.79亿元，净融资额-353.99亿元，截至2026年1月18日，累计净融资额-155.91亿元。

　　1）行业：本周上证指数下滑0.45%、深证成指上涨1.14%、创业板指上涨1.00%；同期申万建筑装饰指数上涨0.27%，其中其他专业工程、钢结构、工程咨询服务涨幅居前，分别为+4.16%、+1.45%、+1.34%。

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　　2）个股：本周申万建筑共有84只股票上涨，涨幅前五的分别为：德才股份(+34.88%)、亚翔集成(+30.25%)、圣晖集成(+20.71%)、深圳瑞捷(+14.00%)、时空科技(+13.80%)。

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　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。